长江商报记者明鸿泽
沪深两市第一家高价发行股海普瑞跌落神坛后再度下沉。
今年国庆节前后，海普瑞以两个跌停板收尾和开张，股价下探至16.31元/股。
海普瑞曾是资本宠儿，备受高盛、昔日“公募一哥”王亚伟力挺。年5月6日，公司上市发行时股价高达元/股，当日收盘价冲至迄今为止的最高点.88元/股。9年之后，股价最大跌幅高达98.10%，市值蒸发了亿元。
市值狂泻的海普瑞曾靠大肆并购增厚业绩。数据显示，年至今的8年，公司累计收购了16家公司，合计耗资约68亿元。
狂购带给的海普瑞并非是经营业绩持续大幅上升，而是震荡下行。年，海普瑞实现的净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)6.22亿元，年仅为1.96亿元，去年借助并购标的贡献回升至6.16亿元。
今年上半年，海普瑞净利润高达5.46亿元，创下有史以来半年净利润最高纪录。不过，长江商报记者发现，半年净利润暴增源于其惊人的净利催肥术。
今年上半年，海普瑞控股子公司深圳君圣泰生物技术有限公司(简称君圣泰)完成B轮融资，进而成为海普瑞参股公司。控股到参股，按照权益法核算，一下子为海普瑞贡献5.74亿元投资收益。
不仅实际盈利能力下降，曾经60亿元募资使用完后，海普瑞资金吃紧。截至今年6月底，公司货币资金为16.28亿元，而一年内需偿还的短期债务达40亿元。
子公司控改参致净利暴增
0.66亿元与5.46亿元，差距是4.80亿元7.27倍。这些数据，就是神奇公司海普瑞实施的梦幻式净利催肥术。
今年半年报显示，上半年，海普瑞实现营业收入21.29亿元，较去年同期的20.04亿元下降3%。营业收入下降，与之对应的净利润却在逆行暴增，其净利润高达5.46亿元，去年同期为2.19亿元，猛增了3.27亿元，增幅高达.08%。
营业收入与净利润严重背离，净利润神奇暴增，这一现象并不真实，而是资本运作而来。
海普瑞有一家重要子公司君圣泰，研发并拥有全球专利权的小分子创新药物，用于治疗原发性硬化性胆管炎(PSC)的适应症和用于治疗非酒精性脂肪性肝炎(NASH)的适应症，正在美国开展II期临床试验，其用于治疗高血脂症的适应症已经完成在澳大利亚的Ⅰb/Ⅱa临床试验。
君圣泰曾海普瑞的控股子公司，年底，公司对其增资0.59亿元。去年，君圣泰进行B轮融资，海普瑞放弃同比例优先认购权，使得持股比例下降，成为其参股子公司。
在今年半年报中，海普瑞称，公司对君圣泰由长期股权投资转为权益法核算，重新计量，一次性确认投资5.74亿元。
由此可见，仅仅是调整了会计核算方法，放弃了子公司君圣泰的控股权，海普瑞就因此获得5.74亿元的净利润。如果扣除这笔投资收益，海普瑞的业绩就很难看了。
数据显示，上半年，海普瑞的非经常性损益为4.81亿元，其中，非流动资产处置损益5.74亿元、*府补助0.25亿元、交易性金融资产等投资取得投收益为-0.34亿元。扣除非经常性损益后，公司净利润只有0.66亿元，较去年同期的1.79亿元大降63.20%。
严格来说，如果没有上述控改参形成的5.74亿元收益，海普瑞上半年将陷入亏损。从这方面说，上述资本运作实施得太及时、太给力了。
除了得益于子公司净利催肥外，海普瑞还借助大举压缩研发投入来增利。
今年上半年，海普瑞的研发投入0.58亿元，去年同期为1.10亿元，同比下降46.71%。当然，这与将君圣泰出表有一定关系。
并购驱动下业绩大变脸
依靠资本运作子公司获利是海普瑞万般无奈之举，因为海普瑞的盈利能力已经陷入低谷。
可以断言，海普瑞是资本牟利工具。
海普瑞成立于年，